Entre os fatores que contribuíram para esse sentimento estão a inflação resiliente nos EUA, a valorização do dólar e, consequentemente, as expectativas de taxas de juros mais altas por um período prolongado.

Em análise no relatório desta semana da Hedgepoint Global Markets, o analista de Energia e Macroeconomia, Victor Arduin, afirma que, há muito tempo, os traders e investidores vêm enfrentando o desafio de lidar com os riscos inflacionários nas principais economias do mundo, juntamente com as tensões geopolíticas no Oriente Médio e na Europa. 

“Há apenas algumas semanas, havia expectativas de que os cortes nas taxas de juros nos Estados Unidos poderiam ocorrer em junho deste ano, mas o último IPC de 3,5% em relação ao ano anterior acabou com essas perspectivas”, diz.

Os rendimentos do Tesouro subiram mais de 7% em abril, fortalecendo o dólar e elevando os preços das commodities para os detentores de outras moedas, especialmente as relacionadas à energia. Em geral, isso levaria a uma tendência de queda nos preços do petróleo, mas não foi o que aconteceu.

“O mercado de petróleo com oferta restrita, resultante dos cortes na produção de petróleo pela OPEP+, é o principal fator de alta dos preços no momento, e os riscos geopolíticos ampliaram esse resultado. Mesmo diante de eventos de baixa, os principais índices de referência do petróleo estão se mostrando resilientes, e exploraremos mais sobre isso neste relatório”, comenta.

O mercado tenta navegar entre os riscos inflacionários e as tensões geopolíticas

“Os dados divulgados neste mês reforçaram o sentimento de baixa no mercado de petróleo. Os dados da EIA revelaram um aumento nos estoques de petróleo dos EUA de 8,5 milhões de barris em abril, estão agora cerca de 1% abaixo da média de cinco anos. Além disso, os dados de inflação nos EUA mostraram um cenário de alta incerteza, provavelmente mantendo as taxas de juros no nível atual de 5,25-5,50% por mais tempo do que o inicialmente esperado”, observa.

O aumento da aversão ao risco levou a uma valorização dos rendimentos do tesouro dos EUA. As expectativas no final do ano passado eram de um corte na taxa de juros do Fed no primeiro semestre de 2024, mas as probabilidades mudaram significativamente com os últimos dados econômicos do país. Como resultado, as commodities, inclusive os ativos de energia, permanecem mais caras para os detentores de outras moedas.

“Os principais índices de referência do petróleo bruto estão passando por correções, com o WTI registrando -2,94% (US$ 83,14) e Brent -3,49% (US$ 87,29) na semana passada. No entanto, o cenário geral ainda é de suporte às cotações. As medidas da OPEP+ estão pressionando os estoques de petróleo bruto em todo o mundo, enquanto as Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) nos EUA estão em níveis historicamente baixos. Os conflitos no Oriente Médio e na Europa (Ucrânia e Rússia) continuam a elevar a incerteza sobre o fornecimento”, pontua.

A maior demanda nos EUA é um elemento que falta no mercado

Um mercado de trabalho resiliente nos EUA, com um aumento de 303.000 empregos na folha de pagamento não agrícola em março, sugere que a demanda por gasolina continuará forte neste verão. Além disso, a melhora nos PMIs de manufatura e o crescimento industrial nas principais economias indicam uma recuperação no consumo de destilados médios. O principal desafio está em determinar o ritmo de crescimento do consumo nos próximos meses.

Em geral, o que é necessário para que o mercado desbloqueie uma ação de preço consistente além da resistência em US$ 90,00 é uma aceleração da demanda. Uma maneira de observar isso é por meio da produção das refinarias, uma medida que serve como indicador da demanda de combustível. Ao considerar os principais produtos líquidos de petróleo - gasolina para motores, destilados médios e querosene de aviação - o consumo tem sido modesto em comparação com 2023. A demanda implícita de gasolina permaneceu abaixo de 9 milhões de barris, enquanto a média de quatro semanas para o consumo de destilados é 8% menor em comparação com o mesmo período do ano passado.

Se as medidas da OPEC+ são os fundamentos que mantiveram o petróleo valorizado em 2024, com uma valorização de mais de 15%, a remoção desse fator terá um efeito altamente baixista no mercado. E, mais cedo ou mais tarde, a OPEP+ retornará sua produção ociosa ao mercado.

As tensões no Oriente Médio diminuíram nos últimos dias, e o mercado está convencido de que não há perigo imediato de uma guerra total. Como os riscos geopolíticos diminuíram, os traders estão desmontando suas posições, resultando em uma correção nos preços do petróleo.

O ambiente macroeconômico também não dá suporte a uma alta nos preços do petróleo bruto. Na próxima semana, a diretoria do Fed se reunirá e poderá mostrar sua visão sobre a inflação no país e dar pistas sobre quando ocorrerá o tão aguardado corte de juros.

“Por um lado, as ações da OPEP+ são o principal fator por trás da valorização do petróleo em 2024; no entanto, ainda precisamos ver um aumento na demanda por produtos refinados, que permanece bastante modesta. Nesse sentido, a aproximação da driving season pode ativar o consumo de combustível, especialmente de gasolina”, conclui.