O recente estudo do Rabobank, elaborado pelos economistas Maurício Une e Renan Alves, oferece uma análise detalhada do cenário macroeconômico do Brasil, destacando o impacto das decisões do Comitê de Política Monetária (Copom) e das tarifas impostas pelo governo dos Estados Unidos. O relatório, intitulado "Vêm as tarifas...?", explora como esses fatores influenciam a economia nacional e suas perspectivas para 2025.

Cenário Externo: Tarifas dos EUA e Política Monetária

Em consonância com promessas de campanha, o governo de Donald Trump anunciou a imposição de tarifas de 25% sobre produtos provenientes do Canadá e do México, com início previsto para 4 de fevereiro. Paralelamente, o Federal Reserve (Fed) optou por manter suas taxas de juros inalteradas, variando entre 4,25% e 4,50%. O Rabobank antecipa um único corte nos juros americanos, projetado para junho de 2025. Essas decisões ampliam a incerteza nos mercados globais, impactando diretamente o desempenho do real brasileiro, que, mesmo assim, apresentou uma valorização de 1,2% na última semana, encerrando a cotação em R$ 5,8443 por dólar.

Cenário Interno: Política Monetária e Indicadores Econômicos

No Brasil, a primeira reunião do Copom sob a presidência de Gabriel Galípolo resultou em um aumento de 100 pontos-base na taxa Selic, que passou para 13,25%. O Rabobank estima que a Selic poderá chegar a 15% ao longo de 2025, refletindo um possível desaquecimento da atividade econômica. Em relação ao setor fiscal, o resultado primário do setor público em 2024 foi um déficit de R$ 47,6 bilhões, o que representa -0,40% do PIB. Excluindo as despesas extraordinárias, o governo central conseguiu cumprir a meta fiscal, com um déficit ajustado de -0,1% do PIB.

No mercado de trabalho, os indicadores foram mistos. A taxa de desemprego fechou 2024 em 6,2%, um leve aumento em relação ao mês anterior, mas ainda abaixo dos 7,4% registrados em dezembro de 2023. A massa salarial, por sua vez, continuou sua trajetória de crescimento, com um aumento anual de 7,4% em dezembro, o maior registrado desde o início da série histórica.

Perspectivas para 2025: Desafios e Expectativas

O Rabobank projeta que o dólar deve encerrar 2025 cotado a R$ 5,94, refletindo tanto as incertezas globais quanto os desafios internos do Brasil. O mercado aguardará com atenção a ata da última reunião do Copom, prevista para ser divulgada nesta semana, com o objetivo de compreender a estratégia do Banco Central diante das pressões inflacionárias. Além disso, serão divulgados os dados da produção industrial de dezembro e da balança comercial de janeiro, enquanto o Chile e a Colômbia apresentarão seus índices de preços ao consumidor e exportações.

Com um cenário global ainda volátil e desafios econômicos internos significativos, a condução das políticas monetária e fiscal será crucial para o desempenho da economia brasileira em 2025.

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